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境外债市大涨助推外储增加

发布日期:2019-09-08 11:13   来源:未知   阅读:

  境外债市大涨助推外储增加,外汇占款降幅或小幅扩大——19年8月外储数据点评

  我国8月末外储余额31071.76亿美元,较7月末增加34.8亿美元,主因主要发达经济体债市收益率普遍下行,令外储资产非交易性估值有所增加。8月人民币汇率有所贬值,但跨境资金流动压力仍然可控。

  主要发达经济体债市收益率大幅下行,是8月外储资产小幅增加的主因。外储资产月度变动可分为两部分:交易性外储变化、以及因汇率和利率变化产生的非交易性估值效应,后者不直接影响人民币汇率和基础货币。8月,欧元区经济数据不及预期、英国无协议脱欧风险上升,欧元、英镑相对美元回落1.0%、0.5%,美元指数上升0.3%,对外储资产造成小幅非交易性汇兑损失。但受外部环境不确定性加大、全球经济回落预期的影响,主要发达经济体债市收益率普遍大幅下行,8月1Y、10Y美债收益率下行24BP、52BP,德、日等国债负收益率程度显著加深。估算8月非交易性因素令外储资产增加约110亿美元左右。

  预计外汇占款降幅扩大但仍然相对可控。8月初外部环境不确定性陡然加大,8月5日人民币相对美元一次性贬值、突破7关口;8月下旬,美元指数再度走强,人民币相对美元相应小幅承压。至8月末,CNY、CNH汇率较7月末显著回落3.6%、3.5%。结合8月外储规模及估值效应,我们估算8月外汇占款预计减少300-500亿人民币,仍相对可控。

  总体看,尽管8月人民币有所贬值,但当前我国跨境资金流动压力仍然相对可控。9月初商务部报道称中美将于10月初举行新一轮磋商,外部环境不确定性有望阶段性缓和。9月6日晚间央行宣布降准,我们认为更多是对基础货币收窄的一种对冲措施,并非体现货币政策将大幅宽松,对人民币汇率造成的压力预计有限。考虑到连续贬值或引发19年下半年至2020年上半年集中到期的外债流出压力,可能触发“汇率贬值—国际收支恶化”的负向循环,预计央行年内或将引导人民币汇率预期趋于稳定。

  一、我国8月末外储余额31071.76亿美元,较7月末增加34.8亿美元,主因主要发达经济体债市收益率普遍下行,令外储资产非交易性估值有所增加。8月人民币汇率有所贬值,但跨境资金流动压力仍然可控。

  二、主要发达经济体债市收益率大幅下行,是8月外储资产小幅增加的主要原因。手机最快报码现场直播

  外储资产月度变动可分为两部分:交易性外储变化、以及因汇率和利率变化产生的非交易性估值效应,后者不直接影响人民币汇率和基础货币。8月,欧元区经济数据不及预期、英国无协议脱欧风险上升,欧元、英镑相对美元回落1.0%、0.5%,美元指数上升0.3%,对外储资产造成小幅非交易性汇兑损失。但受外部环境不确定性加大、全球经济回落预期的影响,主要发达经济体债市收益率普遍大幅下行,8月1Y、10Y美债收益率下行24BP、52BP,德、日等国债负收益率程度显著加深。估算8月非交易性因素令外储资产增加约110亿美元左右。

  8月初外部环境不确定性陡然加大,8月5日人民币相对美元一次性贬值、突破7关口;8月下旬,美元指数再度走强,人民币相对美元相应小幅承压。至8月末,CNY、CNH汇率较7月末显著回落3.6%、3.5%。结合8月外储规模及估值效应,我们估算8月外汇占款预计减少300-500亿人民币,仍相对可控。

  四、总体看,尽管8月人民币有所贬值,但当前我国跨境资金流动压力仍然相对可控。9月初商务部报道称中美将于10月初举行新一轮磋商,外部环境不确定性有望阶段性缓和。9月6日晚间央行宣布降准,我们认为更多是对基础货币收窄的一种对冲措施,并非体现货币政策将大幅宽松,对人民币汇率造成的压力预计有限。考虑到连续贬值或引发19年下半年至2020年上半年集中到期的外债流出压力,可能触发“汇率贬值—国际收支恶化”的负向循环,预计央行年内或将引导人民币汇率预期趋于稳定。

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